北京和众汇富:这一次长春高新能走到哪里?

2021 04/28 13:54
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9月14日,因流传出的一份长春高新核心子公司金赛药业的调研纪要,长春高新股价闪崩,据悉,这份调研纪要当中除了涉及金赛药业的生产经营情况之外,还有关于长春高新第二大股东暨金赛药业创始人金磊“由于需要交税10亿元

  9月14日,因流传出的一份长春高新核心子公司金赛药业的调研纪要,长春高新股价闪崩,据悉,这份调研纪要当中除了涉及金赛药业的生产经营情况之外,还有关于长春高新第二大股东暨金赛药业创始人金磊“由于需要交税10亿元,年底还会做减持”等有关减持股票的言论。

  随后长春高新第二天收到了深交所的关注函,由金磊做了正式书面回复,回复内容算是马马虎虎过了关,大概内容是“金赛目前没有什么问题”。

  事到如今,金磊的确已经减持完毕,今年7月10日-12月16日间累计减持409万股。

  而长春高新的股价似乎也走出了个“黄金坑”的趋势,截至12月30日收盘,长春高新报价440元,和众汇富不由得在想这一次长春高新能走到哪里?

  一、长春高新是生长激素龙头企业

  长春高新成立时间很早,成立之后的第三年(1996年)便在深交所挂牌上市了,上市20余年来,长春高新形成了基因工程药、生物疫苗、现代中药三大产业发展平台,实现了金赛药业、百克生物、华康药业、高新地产“四驾马车”鼎力发展的格局。

  据最新数据,子公司金赛药业是长春高新业绩的核心推动力,2019年收入占比为65.39%,净利润占比为81.63%,称之为长春高新的“业绩奶牛”,而这主要是由它的主营业务生长激素带来的。

  都说长春高新是生长激素的龙头企业,确实是这样,金赛药业最早在1998年基于基因重组分泌型表达技术便上市了首个国产人生长激素粉针,随后2005年推出亚洲首个生长激素水针,之后于2014年推出全球首个长效型重组人生长激素。

  金赛药业在生长激素领域领先于其他企业近10年,金赛药业在国内生长激素市场占据了约70%的市场份额,且截至目前仍然没有研发出长效生长激素的国产企业。现阶段,长春高新投资了1500万美元参与Rani公司D轮第一次融资,(Rani公司正在开发口服制剂糖针胶囊,可以将注射药物转为药丸实现口服给药)。长春高新将获得新型生物口服制剂(口服生长激素等)项目合作开发的机会,进一步促进现有生长激素的更新换代。

  二、生长激素成长空间广阔,驱动公司业绩增长

  在儿科领域,采用生长激素进行替代治疗,可以明显促进儿童的身高增长,并改善其全身各器官组织的生长发育,历经多年发展,生长激素已成为治疗矮小症的主要药物。

  数据显示,近几年随着人们生活条件的改善,我国生长激素的销售额明显增长,但是需要注意的是,目前生长激素在我国患病家庭中的使用率仅为患者的5%左右,还有绝大部分患者没有重视治疗,未来治疗率的提升将会持续释放生长激素的市场空间。

  此外,生长激素在发达国家的使用范围相比我国也更加广泛,除了用于治疗儿童矮小等症状外,成年人用于促肌肉生长和抗衰老的占比也处于较高水平,这是生长激素的潜在市场空间。

  因此,得益于生长激素的销售增长,长春高新的业绩得到了持续稳定增长,截至为2019年,企业共实现营业收入73.74亿元,2015-2019年营业收入年均复合增长率达到34.37%,与此同时,净利润的年均复合增速甚至超过了营业收入,为53.73%。

  三、另有疫苗、地产等经营持续改善

  前面着重强调了长春高新的核心业务生长激素,下面来讲一讲长春高新其他“马车”,疫苗、地产业务也值得期待。

  作为一家生物制药企业,长春高新的每年研发投入金额不容小觑,2019年达到了4.06亿元,而企业累计研发投入应该也有20亿元或超过20亿了吧,因而企业目前的研发产线不容小觑。

  2020年上半年,长春高新的冻干鼻喷流感减毒活疫苗获得药品注册批件,为公司带来了新的利润增长点,今年上半年拥有两个疫苗产品(水痘疫苗、冻干鼻喷流感减毒活疫)的百克生物共实现收入5.92亿元,同比增长45.44%;净利润1.71亿元,同比增长78.51%。

  报告期内长春高新还启动实施了百克生物分拆至科创板上市相关工作,已知,依托于具有自主知识产权的PIV5载体平台和基于Vero细胞的病毒疫苗制备系列技术平台,百克生物衍生出呼吸道合胞病毒疫苗(RSV疫苗)、腮腺炎病毒疫苗、结核分支杆菌疫苗和狂犬病病毒疫苗等4个在研项目。

  最后,高新地产也是长春高新的一项主营业务,是公司起家的业务,近几年,得益于地产项目进展顺利,也为企业贡献了一部分收益。其实长春高新的地产项目也很清晰,虽然我不了解长春的地价,但要预测的话,未来1~2年内它的君园项目和海荣广场均有望交付,增厚企业的利润。

  四、总结

  近期,在最新公告中长春高新还发布了两条重磅消息,有关治疗肺癌、儿童关节炎、痛风的单抗产品以及治疗不孕症的重组人促卵泡激素,都给投资者呈现出不错的前景,不得不说,未来几年将是长春高新发展的关键阶段,其产业布局野心可见。

  和众汇富认为长春高新成为生物制药龙头值得期待。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下,和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险,投资需谨慎!


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